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調研密集期 緊抓主線 守望價值
責任編輯:蕾蕾  發布時間:2019-5-27 10:43:33  文章來源:佳釀網  作者:佚名

  1、近期白酒企業股東會密集召開,經過年報和一季報之后,基本面、上市公司業績和行業趨勢基本已經明朗,市場預期經過修復后也已進入平穩期。目前是行業淡季,部分反饋信息會引起預期的小波動,但總體不改長期向上趨勢,價位升級和集中度提升仍是支撐優質企業成長的核心驅動力。短期看,每年的糖酒會前到5月上旬是板塊超額收益最大的時候,現在業績披露完畢,預期明朗,沒有大的預期差,加上行業淡季,缺乏基本面的催化,預計未來3-4個月板塊會跟隨市場波動。但由于基本面支撐,回調空間有限,建議在調整過程中積極布局高端和次高端的結構性機會,我們繼續看好行業長線3年以上持續上升趨勢。

  2、調研反饋次高端高增長維持強勁勢頭,價位升級換擋超預期。古井貢酒:管理層強調“管理精細化+聚焦次高端+省外突破”三大方向,其中古八以上次高端延續爆發態勢,省外河南市場也已逐步調整到位;公司優勢在于渠道運作能力,未來延續高舉高打,彌補品牌力短板,持續擴大整體營收規模。老白干酒:產品調整進入尾聲,并購協同效應初步顯現,未來公司將聚焦次高端價位段,隨著十八酒坊十五年等產品放量,收入有望逐步提速,同時凈利率也將逐步恢復至行業平均水平。洋河股份:管理層看好高端白酒成長空間,今年成立了高端品牌事業部,進一步拉升夢之藍品牌形象,重點推進m6成為全國化大單品,19年夢之藍力保30%的增長。省內市場根據競爭態勢做了調整優化,從大區層面細化市場,資源聚焦,調整費用投向,考核上更加注重過程指標等,預計今年三季度將逐步顯現市場調整效果。海之藍與天之藍產品品質升級后,執行新的供貨價格體系,有利于改善渠道利潤空間,釋放渠道動能。勁牌關聯企業湖北正涵擬通過受讓青青稞酒控股股東華實投資3%股份,成為公司戰略股東。青稞酒近幾年業績表現不佳,市場關注度低,公司也在積極尋求改變,去年開始引進勁酒管理團隊,此次勁酒入股會在市場預期和實際經營層面給公司帶來改善。

  3、本周我們參加了天味食品和新乳業股東大會,調研了湯臣倍健。天味食品是川味復合調味料首家上市公司,公司85%的收入來源為火鍋底料和川味調味料。公司未來將受益于餐飲行業快速增長帶來的定制餐調產品需求提升,以及復合調味料行業品牌化發展,集中度提升的趨勢。新乳業是區域乳企中模式最為獨特的公司。

  公司通過不斷收購兼并西南、華東、華北等區域乳企迅速擴張,目前擁有36家控股子公司、13個主要乳品品牌、14座乳制品加工廠和11個自有牧場,包括“華西”、“雪蘭”、“雙峰”、“白帝”、“琴牌”等區域優勢品牌。公司管理團隊非常年輕有活力,產品創新研發能力強,推出了24小時鮮奶,城市記憶,初心,活潤等獨立子品牌。湯臣倍?。航衲曛饕吹閽謨詰縞糖婪帕?,以及健力多,lsg協同帶來的快速增長。品牌推廣方面,除了延續原有策略外,公司會加大蛋白質粉和lsg的投入。

  4、推薦個股:白酒板塊貴州茅臺、口子窖、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、今世緣、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大眾品龍頭推薦:伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、雙匯發展。

  5、風險提示:食品安全問題,經濟下行消費升級受阻等。

  報告正文

  一、核心公司滬、深股通持股量

  滬股通、深股通買入食品飲料:2018年2月9日至今,貴州茅臺凈買入228.95億元,五糧液凈買入58.13億元,洋河股份凈買入45.9億元,伊利股份凈買入59.02億元。5月15日msci名單更新后至今,貴州茅臺凈買入128.71億元,五糧液凈賣出7.11億元,洋河股份凈買入31.76億元, 伊利股份凈買入44.37億元。上周,貴州茅臺凈賣出22.25億元,五糧液凈賣出9.7億元,洋河股份凈賣出2.29億元 ,伊利股份凈賣出3.19億元。

  二、高端酒價格跟蹤

  貴州茅臺:茅臺價格環比基本持平,渠道報價仍處在1920-1980左右,不同區域略有差異,豬年生肖價格恢復至2600-2700左右;經銷商6月配額近期陸續到貨(3月底已完成打款),但由于淡季發貨較少,渠道庫存始終較低,飛天在四月底小幅回落后又很快得到修復,后續建議繼續關注集團營銷公司方案落地,經銷商預期直營投放量加大后價格有望迎來降溫。

  五糧液:五糧液批價已站穩880-890元,公司要求渠道開票價提至969,以繼續保持一定的價格拉力;收藏版目前市面已有銷售,每家核心門店可以供2件,供價969,量比較小;第八代采用了按月打款發貨方式,預計下周開始會陸續到貨,按照目前普五的價格走勢,預計新品實現順價問題不大,長期我們繼續看好五糧液站穩千元價格帶。

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